2010年3月4日 星期四

【今日焦点】

战略性新兴产业将得到积极财政政策的青睐。记者日前从权威部门了解到，政府将开辟专项资金实施新兴产业创投计划，在第一批20支产业基金的基础上,今年将尽快组织实施第二批创业投资基金，加大对战略性新兴产业的支持。

  为抢占新一轮技术革命和产业革命制高点，国家决定在新能源、信息网络、新材料、生命科学、空间海洋地球科学等领域选择具备突破条件的关键技术作为主攻方向，强化政策支持，加大财政投入。目前，相关职能部门正围绕这一目标进行调研。

  在中央财政投入加码的基础上，发改委计划在2010年大范围推出新兴产业创业投资基金，为政府支持新兴产业发展闯出一条新路。

 事实上，新兴产业创投计划在2009年10月底已经启动试点。目前，国投高科负责上海、湖南和重庆的基金，盈富泰克负责北京、吉林、安徽和深圳的基金,已经完成筹建，今年第一季度第一批20支基金将全部完成筹建。

  在中央财政的引导下，发改委还鼓励地方财政加大支持力度。

  发改委明确，2010年要继续推进与各省市联合设立创投基金的工作，研究制定基金申报、专家评审、审批、监管、考核等规程，并尽快组织实施第二批创业投资基金。

  另外,设立高技术创业投资引导基金的构想正在加紧推进中，该基金将引导关键技术尽快取得突破。

【山证分析师观点】

l       业绩基本符合预期。2009年公司共实现营业收入949,011.84万元，同比增长15.08%；营业利润81,865.54万元，同比增长65.91%；归属于上市公司股东净利润62,749.29万元，同比增长36.03%；每股收益0.52元。

l       整体增长良好，外埠发展加速。09年公司共生产销售啤酒446 万千升，同比增长11.78%，增速远超7.09%的行业整体水平，增长态势良好。强势基地北京地区优势不断巩固，外埠市场发展呈现出加速趋势，全年累计销售啤酒324 万千升，同比增长12%，比08年上升3.26个百分点。外埠地区的快速增长，一方面依赖于广西、内蒙等原有外埠优势地区的持续稳定增长，另一方面则得益于新兴市场的成熟与发展。

l       毛利率提升、税率下降助力业绩增长。2009年，啤麦价格的大幅走低使得啤酒行业生产成本显著下降，公司毛利率水平表现出逐季提升态势，啤酒类产品毛利率比上年同期增长2.98个百分点，毛利率提升是公司营业利润增长高达65%的主要原因。公司成功取得《高新技术企业证书》，母公司的所得税税率从25%降至15%，对公司业绩增长也起到一定推动作用。

l       启动可转债融资，旨在升级与开拓。公司再次启动融资计划，拟发行总额不超过人民币12亿元的可转换公司债券，用于北京、广东、江西、山西、广西等地的项目建设。从产品方案方面来看，此次产能扩张一方面着眼于东部地区的产品升级，着力发展高档纯生啤酒；另一方面则重在完善产品线，开拓中部地区市场。总体来讲，此次融资体现了公司对市场发展的坚定信心，也为进一步的市场拓展奠定了坚实基础。

l       投资建议：啤麦价格走低的成本优势还将持续发挥作用，可转债的发行也将有助公司业绩释放，我们预计公司2010-2012年的EPS分别为0.72、0.84、0.97元，维持“增持”评级。（罗胤）

l       销售收入突破600亿元。2009年公司实现销售面积663.6 万平方米，销售金额634.2 亿元，分别同比增长19.1%和32.5%；实现结算面积605.2 万平方米，结算收入483.2 亿元，同比分别增长34.1%和19.3%；实现营业收入488.81亿元，净利润53.3亿元，分别同比增长19.25%、32.15%；实现每股收益0.48元，同比增长29.73%。业绩略高于我们预期。

l        分地区业绩贡献更加均衡。2009年公司结算面积、营业收入、净利润、净利率的分地区占比更加均衡，表明公司地区布局进入成熟期。

l        盈利能力和收益质量提升。2009年公司销售毛利率为29.39%，同比下降9.61个百分点，销售净利率为13.15%，同比上升1.84个百分点；期间费用率较2008年下降2.66个百分点，管理费用率更是下降至2.95%；同时，公司2009年的ROA、ROE、ROIC较2008年均有提升，在提高股东回报率的工作初步取得成效。

l        财务安全。2009年末，公司资产负债率为67%，较2008年末下降0.44个百分点；净负债率为19.65%，较2008年末下降13.4个百分点，负债处于行业较低水平。2009年末，公司的短期有息负债为86.29亿元，拥有货币资金230亿元，不存在短期偿债压力。

l       2010年业绩基本锁定。2009年公司已售未结算面积 374.5 万平方米，价值 382.3 亿元，加上公司2010年1月62.6的销售收入，截至到2010年1月，公司已基本锁定我们2010年预测收入的76.11%。

l       开始布局二、三线城市。公司从2009年到目前共获取项目62个，建筑面积1846万平方米，权益建筑面积1474万平方米，目前公司总项目储备约3577万平方米，权益储备2874万平方米，基本能满足未来三年开发需求。其中长沙、无锡、宁波、鞍山、青岛、镇江、西安等二三线城市项目储备大幅增加。

l       住宅工业化和绿色住宅将成为公司未来新亮点。作为行业龙头，公司积极响应低碳经济，推进住宅工业化、标准化和精装修。2010 年计划高层新项目应用标准化产品的比例达到30%，新开工公寓项目基本实现100%全装修，其中工业化应用面积100万平方米；全部新项目均达到万科住宅性能标准，其中100 万平方米按照绿色三星认证标准设计、施工。

l       盈利预测与投资评级。我们预计公司未来两年的营业收入分别为584.52亿元和691.78亿元，净利润分别为68.36亿元和85.92亿元。按目前股本折算，10、11年的EPS分别为0.62元和0.78元。按目前股价，公司10、11年PE分别为15X和12X，低于我们对房地产行业2010年18X的预测，我们将公司评级上调至“买入”评级。

l       风险分析。我们认为公司的主要风险为行业风险。（平海庆）

【重要财经信息】

l         新股发行制度下一步改革思路近期公布. 全国政协委员、证监会主席助理朱从玖昨日接受上海证券报记者采访时表示，新股发行制度改革下一阶段将继续强化市场化的约束机制，接下来的改革思路和工作安排将于近期公布。

l         贾庆林：今年将在推动科学发展上创造新业绩. 中国人民政治协商会议第十一届全国委员会第三次会议３日下午在人民大会堂开幕。全国政协主席贾庆林代表政协第十一届全国委员会常务委员会，向大会报告工作,强调2010年是应对国际金融危机冲击、保持经济平稳较快发展的关键一年，也是人民政协服务科学发展、实现自身科学发展的重要一年。

l         贾福兴：央企酒店业剥离将先调研并提出具体方案. 全国政协委员，国资委党委委员、纪委书记贾福兴昨日在接受上海证券报记者采访时表示，中央企业宾馆酒店辅业剥离重组工作已经启动，但是，具体操作上，还将进行全面和仔细的调研，再提交具体方案。贾福兴还表态，他今年两会的提案是关于保障性住房建设。

l         新能源领衔 战略性新兴产业面临全新发展机遇. 今年两会期间，如何推动我国战略性新兴产业发展的问题成为各方关注的一大热点。有关专家认为，随着相关政策的进一步明朗，包括新能源、新材料等在内的战略性新兴产业，有望迎来全新的发展机遇，而新能源作为“皇冠上的明珠”，可能获得更多政策支持，并在战略性新兴产业发展中发挥领头羊的作用。

l         今年跨境资金流入压力可能加大. 央行副行长、外汇局局长易纲日前撰文指出，目前美国、日本等央行的利率均接近零，欧洲等央行的利率低于我国，跨境套利交易盛行。中国将在有效防范风险的前提下，有选择、分步骤放宽对跨境资本交易活动的限制。同时进一步完善异常跨境资金流动监管，防范跨境收支风险。

l         希腊拟再“瘦身”48亿欧元资金援助更近一步. 当地时间3日中午，希腊政府在经过几小时的内阁会议后宣布，将推出总额48亿欧元（约合66亿美元）的额外赤字削减计划，以期换取欧盟其他国家的资金援助。

【行业要闻】

l         北京明确公积金贷款标准 有贷款记录即为“二套房”. 昨日北京住房公积金管理中心公布了《关于“二套住房”住房公积金贷款业务审核操作和调整个人信用评估手续的通知》，明确了公积金贷款“二套房”标准。即，自本月起曾有商业或公积金贷款的，再次申请公积金贷款时，将按照“二套房”住房公积金贷款标准，首付款按40%比例缴纳。而此前北京市规定，还清贷款后，申请公积金贷款按“一套房”标准执行。

l         上月化工市场继续缓慢复苏 辛醇、硫磺“唱主角”. 上月，国内石化行业继续缓慢复苏，相关品种价格多数上涨。据中国化工网昨天向本报提供的《2月份中国能源化工市场排行榜》显示，上月化工市场以涨为主，尤以辛醇、硫磺类品种的市场表现最为抢眼。榜单显示，2月份国内化工产品仍是上涨品种居多，上涨的原因则是原料推动。相对而言，最为重要的下游需求好转因素则较少，实际终端需求仍然薄弱。

l         航空货运回暖 众航企布局抢先机. 随着货运市场的转暖，各大航空公司在货运上的部署正在积极推进中。继国航与国泰就共建中国国际货运航空有限公司（以下简称“国货航”）达成协议之后，东航旗下的中国货运航空有限公司（以下简称“中货航”）引进了首架全球最大货机波音777，并启动了机队的全面升级。

l         二手房交易下滑 上海中介想“提薪”. 昨天，上海不少中介企业申请“提薪”，希望将合计佣金比例上限从2%上调至3%的消息引起市场关注。业内认为，这些都意味着二手房中介正在面对更严峻的市场考验。

l         马建堂：完善房地产价格统计. 2009年70个大中城市房屋销售价格上涨数据的公布，引起社会各界的广泛关注，国家统计局局长马建堂近日在深圳、广州调研房地产价格统计时指出，要完善房地产价格统计。

l         空调能效新标准昨日公布 国家补贴将向行业龙头企业集中. 空调能效新标昨日公布，这项名为《房间空气调节器能效限定值及能效等级》的强制性国家标准（以下简称“能效新标”）明确将原2级能效提升为空调的新准入门槛。业内人士指出，新标准实施后，原3级能效空调将被确定淘汰，原2级能效降为3级，将不再享受国家节能惠民补贴。这将使补贴进一步向志高、格力、美的、长虹等龙头企业集中。

【山西经济动态】

l         全省11个市工业经济排位次。按各市2008年全部工业主营业务收入排序，太原市、临汾市、长治市、吕梁市和运城市等5个市分别居前5位，主营业务收入均超过1000亿元。这5个市主营业务收入及占全省工业的比重分别为：太原市1991.13亿元，占18.5%；临汾市1351.47亿元，占12.5%；长治市1168.95亿元，占10.8%；吕梁市1146.55亿元，占10.6%；运城市1019.06亿元，占9.4%。按2008年各市全部工业利润总额排序，晋城市、吕梁市、长治市和太原市等4个市利润总额均超过全省的十分之一。晋城市126.76亿元，占18.3%；吕梁市111.87亿元，占16.1%；长治市84.71亿元，占12.2%；太原市77.94亿元，占11.2%。

l         全省个体户从业人员250.76万人。我省第二次全国经济普查结果显示，2008年末，全省个体经营户达到95.07万户，比2004年第一次全国经济普查增加13.74万户，增长16.9%；全省个体户从业人员达到250.76万人，比2004年增加73.99万人，年均增加18.5万人。

l         1836家房地产开发企业在山西盖房子。我省第二次全国经济普查主要数据公报显示，2008年末，全省从事房地产业的企业法人单位有3886家，比2004年增加了1919家，增长97.6%，而其中非国有房地产企业所占比重已达89.3%。

l         我省主要作物机械化水平达47.1%。2009年我省主要作物机械化水平达到47.1%，比上年提高3.4个百分点，比全国平均增幅高13.3%。省农机局局长王立伟介绍，农机化事业的快速发展，对我省农业综合生产能力的提高和农民增收起到了明显的推动作用。农机购置补贴是推动我省农机化快速发展的重要动力。去年全省共落实农机购置补贴资金4.45亿元，共补贴6.7万户农民购买各类农机具7.6万台件，超额完成了省政府下达的补贴4万农户购买5万台农机具的工作任务。

l         同德化工深交所上市，山西中小板上市企业实现零突破。同德化工是由山西同德化工有限公司整体变更设立的股份有限公司，于2006年1月18日注册成立。该公司地处山西省河曲县，主营业务为工业炸药和白炭黑产品的生产与销售，是国家认定的高新技术企业、山西省最大的工业炸药生产企业。在民用爆破器材行业，其工业炸药技术、品种、产销量均处于领先地位。

l         太原市鼓励民营科技企业通过创业板上市融资。为进一步加快民营科技企业的发展，太原市鼓励、支持民营科技企业通过创业板上市融资，对申请并进入上市工作程序的民营科技企业，从注册登记之日起3年内根据企业所得税交纳情况，由受益的同级财政返还所得税留成部分，专项用于上市前期的费用。

l         山西省1月份存款114亿元。截至今年1月底，全省金融机构人民币储蓄存款余额8213．71亿元，较年初增加114．7亿元，增长1．42％，增速较去年同期回落3．36个百分点。

 

【山西证券股票池动态】

l         中国铁建（601186）：拟定向增发募资80亿。中国铁建拟以不低于7.74元/股价格，向包括控股股东铁建总公司在内的不超过十名特定投资者定向增发募资80亿元。本次非公开发行A股股票的数量不超过10.35亿股。其中，铁建总公司认购不超过5.18亿股。本次非公开发行股票的募集资金总额不超过80亿元。其中，铁建总公司认购的金额不超过40亿元。

l         首钢股份（000959）：净利同比下滑10%。首钢股份今天披露的2009年年报显示，公司实现营业收入227.9亿元，比2008年下降7.04%，归属于上市公司股东的净利润3.7亿元，下降10.44%，基本每股收益0.12元，下降10.48%。报告期内，公司生产生铁441.95万吨，同比增加75.57万吨；钢462.83万吨，同比增加45.32万吨；钢材294.82万吨(其中拳头产品219.54万吨)，同比增加21.15万吨。冷轧板材127.61万吨。公司主营业务收入为218亿元，同比降低2.73%，主营业务利润为7.6亿元，同比降低25.50%。

l         金风科技业（002202）：绩预告再失准，净利增92%，拟10送6派1。公司2009年实现营业收入107.4亿元，同比增长66.28%；归属于公司股东的净利润17.5亿元，同比增长92.58%；基本每股收益1.25元，同比增长92.31%。公司年报还显示，截至2009年底，公司待执行订单总量为2217.75MW，另外，公司尚有已中标未签合同订单657MW。公司主力产品由750kW、1.5MW机组并重过渡到以1.5MW机组为主，1.5MW机组的销售较上年增长了210.35%，主营业务利润率较上年增长了5.23%。公司现有1.5MW机组基地产能基本能满足2.5MW机组的生产，产能可由1.5MW机组产能直接转换为2.5MW机组产能。

l         美的电器（000527）：欲跻身全球白电前五。美的电器昨日在京宣布，将推出“十年无条件包修月暨春季保养大行动”活动。美的中国营销总部副总裁王金亮表示，今年美的电器预计将实现销售收入超过1100亿元，跻身全球白色家电制造商前五名。

【新股、债券和基金发行】

【今日停复牌】

l         停盘一天：ST国中、ST昌鱼、时代新材、黑牡丹、迪马股份、长江电力

l         停牌一小时：ST金顶

l         停盘一天：盐湖集团、英力特、博盈投资、盐湖钾肥、山东海化、顺络电子、蓉胜超微

l         汉威电子特停，天茂集团、金风科技取消特停

【股票和基金开户数（周）】

【本周限售股解禁一览】

 

 

 

 

 

值周研究员：罗胤、白宇（TEL：0351-8686978）

特别申明：

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