2010年02月26日 星期五

【今日焦点】

l        融资融券初始保证金比例提至60%以上，维持担保比例超过300%时才能提取资金或证券，重点监控十类高风险账户。

l        复苏步调不一 全球货币政策分化加剧，美联储重申长期低利率政策，但“金砖四国”已有三家央行提高准备金率。

l        去年我国GDP增长8.7% 生产总值33.5万亿。

l        国家副主席习近平昨日出席“２０１０’经济全球化与工会”国际论坛开幕式并致辞。他指出推动解决世界财富分配失衡。

【山西证券分析师观点】

l        业绩低于预期。2009年公司实现营业收入22.73亿元，同比增长13.02%；实现利润总额3.68亿元，同比下降34.37%；实现净利润2.44亿元，同比下降32.70%；实现每股收益0.23元，同比下降32.35%，低于我们预期。公司业绩较2008年下降的主要原因为公司2008年转让持有的上海海锦房地产有限公司51%股权获得1.57亿元投资收益所致。

l        2009年业绩有所保留。2009年末公司预售款达到17.96亿元，占我们预测公司2010年公司收入的59.25%，较2008年增长6.15倍。预售款大幅增长将为公司2010年业绩奠定基础。从另一面也反映公司2009年业绩有所保留。

l        公司仍面临较大资金紧张压力。2009年全国房地产火热的销售形势使公司销售回款大幅增加，期末公司拥有货币资金19.03亿元，较2008年增长25%，但公司的短期有息负债达到了17.5亿，同时公司的资产负债率也上升至79.22%，净负债率更是高达123.29%，公司仍面临较大的资金压力。同时，公司表示非公开发行股票争取在2010年发行成功。

l        公司项目储备丰富 未来资产注入将进一步增强公司实力。目前公司项目权益储备超过600万平方米，项目所布局城市普遍具有较好的经济基础和发展潜力，同时，公司所开发项目主要为项目所在地城市的中高端物业，具有较大的增值潜力。另外大股东委托公司托管的青岛欧瑞45%股权、青岛联港50%股权等项目也有望在将来注入公司，这将进一步增强公司实力。

l        盈利预测与投资评级。鉴于2010年全国房地产销售形势有可能下滑。我们下调公司未来两年业绩。预计2010-2011年营业收入分别为30.31亿元和44.04亿元；净利润分别为5.32亿元和7.48亿元。按目前股本折算，10、11年的EPS分别为0.49元和0.69元。按目前股价对应的PE分别为26倍和19倍，高于我们2010年行业平均18倍的PE，再基于公司较高的财务风险，我们维持“中性”评级。[平海庆]

l        1月份行业汽车总销量再次创纪录的达到了166.4万辆，同比增长126%。汽车销量数据再次超出了市场的预期，不仅没有受到购置税上调带来的影响有所下滑反而继续高速增长，环比也增长了18%，这在以往几年的1月份都是没有出现过的。

l        需求高企和回补库存继续推动轿车销量。从销量及增速的趋势方面分析轿车销量走势我们可以看到，1月份销量增速继续维持高位，1月份轿车单月销量创纪录的达到了930万辆，购置税下调对汽车销量的影响在1月份基本没有体现。

l        重卡继续超预期增长。1月份，重卡共计销售7.8万辆，同比增长621%，环比增长25%。由于去年的低基数，1月重卡同比高速增长已是预料当中的事情，但将近历史高点的销量数据和逆势的大幅度环比增长还是大大超出了我们的预期。重卡细分车型当中物流用半挂和整车仍然主导增长。

l        大中客如期高增长，但环比因季节效应出现回落。1月份，大中客共计销售149万辆，同比增长127%，环比下降28%。1月环比下降时大中客的季节性趋势。比较历年1月份的大中客车销量我们可以发现，今年1月份的数据是最高的，从这方面看作为最后开始恢复的汽车品种，大中客车也进入了正常的增长空间。

l        微客、轻卡景气依然；受益工商企业经营恢复，MPV、SUV开始发力增长。1月份，微客共计销售25.2万辆，同比增长95%，创下历史新高。轻卡方面，1月轻卡销售15.8万辆，同比增长150%，增速较上月继续加快。1月份MPV、SUV车型销量分别达到了3.9万辆和9.4万辆，分别同别增长229%、213%。

l        投资策略。部分汽车企业的销量大幅度超出我们的预期，如：江淮汽车，旗下MPV、轿车、轻卡均有良好表现；江铃汽车，轻卡、轻客同时高增长。重卡行业的再度超预期增长印证了我们年度策略中对此细分行业的乐观判断，我们继续维持潍柴动力（增持）、福田汽车（增持）、东风汽车（增持）的评级。[白宇]

l        投资评级：中性。公司今日公布09年年报业绩：实现主营业收入8.41亿元，同比下降4.72％，归属于母公司所有者净利润1.02亿元，同比增长29.42％。实现EPS0.21元。预计10-11年每股收益分别为0.23元、0.22元，结合当日收盘价17.49元， 公司10-11年PE分别为 77.46倍和81.29倍，低于历史PE平均水平（82.46倍），公司10-11年PB分别为7.46倍和6.83倍，亦低于历史PB平均水平（8.06倍），依此推测公司股价依然存在一定上涨空间。同时考虑公司票价上涨空间受限，而世博后期的客流量变化将步入平稳态势，公司业绩难以实现爆发式突破。为此，我们首次给予公司“中性”评级。另外，基于公司所经营的地铁1号线路属于上海地区的黄金路段，加上公司又属于上海世博概念板块，预计有关上海世博利好政策、信息等依然会成为后期股价上涨的催化剂，故建议投资者重点关注，逢低介入，以求获取阶段性的投资收益。

l        3年政府补贴收入是09年公司业绩上涨的重要原因，扣除该部分补贴收入，公司第四季度营业利润尚亏损1800万元。09年公司主营业务收入同比下降4.72％而归属于母公司所有净利润同比却增长29.42％，这主要是因为收到政府补贴7646.92万元而增加了营业外收入。因为市政府提出老人免费乘车和地铁公交联乘优惠要求使公司承担了票务收入下降的损失，为此这部分优惠额度从09年起由政府陆续补贴， 09年共收到政府补贴7646.92万元，其中： 07年10 -12月为440.37万元，08年1 -12 月为3113.93 万元，09年 1 -11 月为 4092.61 万元。根据测算，上述补贴共贡献公司0.13元的每股收益。如果扣除07年及08年补贴收入，单单考虑09年政府补贴收入则09年公司每股收益将下降为0.152元。其中，由于网络化运营后换乘客流比例增高及轨道交通票价优惠政策的实施，09年公司1号线平均票价为2.52元（2.52元）较08年平均票价（2.66元）下降0.14元而减少公司票务收入5130万元，而09年公司部分车辆完成“6改8”运营增加运能的同时增加客流量386万人次导致票务收入增加970万元，综合正负两因素，公司实际票务收入减少4160万元。

l       2010年公司将受益于上海世博会客流量增加的影响增加票务收入，但随后该影响程度将逐步弱化。作为首次在中国举办的历时6个月的世界博览会，上海吸引了全世界的目光，截至2009年底已经有包括美国在内的242个国家和国际组织确认参加展览，并且已销售960万张门票，预计将有世界各地7000万人次参观者前往.尽管公司1号线不直接通往世博会地址，但是基于1号线通往人民广场、上海火车站等黄金位置，距离世博会地址不远，同时便于换乘其他线路的观光游客，客观上利于增加1号线的转乘客流收入,假定这7000人，乘坐地铁1.5次，则2010年客流量较09年增加31.2％。但是随着世博会的结束，公司1号线客流量再次步入平稳增长态势，世博会对公司的影响逐步弱化。

l        外延式的资产注入尽管值得期待，但对公司业绩影响有限，世博会后的申通地铁业仅仅是一家稳步增长公司，业绩难以实现爆发式增长。目前支撑公司业绩的只有上海地铁1号线，目前本线客流及换乘客流带来的业绩增长略现缓慢，而且地铁网络化经营对整合其他线路的运营提出了客观要求，为此，申通集团的其他线路注入依然值得期待。但是申通地铁1号作为运营最早，客流量最为繁多的黄金要道，盈利能力必定高于其他线路，为此，我们难以对其他线路的盈利能力给予更多厚望。为此，我们认为即使资产注入成功之后，公司业绩也难以出现爆发式增长。

l        投资风险：电价上涨导致公司成本增加；上海世博会对1号线路客流量的影响低于预期。[孟令茹]

【重要财经信息】

l        2月新增信贷预计超7000亿。

l        商务部：维稳人民币汇率仍是主要政策目标。商务部新闻发言人姚坚25日在例行发布会上称，无论从全球金融市场的稳定，还是中国的贸易平衡状况看，维持人民币汇率稳定依然是中国的主要政策目标。姚坚还指出，商务部对外贸形势总的判断是，仍然在延续2009年7月份以来低位的徘徊格局，远没有达到危机之前的规模和水平。

l        央行加强金融监测迎接两会。

l        沪期货业投资者教育系列活动在本报中国证券网上线。

l        国土部土地调控还有“后招”，上年土地督察追缴土地出让金近40亿。

l        SEC通过新规限制股票卖空。

l        全球交易所“抢食”资本市场蛋糕。世界交易所联合会（WFE）统计，去年1至11月，上交所股票成交金额排名亚洲第一、全球第三。当下，全球主要交易所争夺上市公司资源活动愈演愈烈。

l        经合组织宣布，安道尔已晋级至税收“白名单”。 总部设在巴黎的经济合作与发展组织（经合组织）２４日宣布，安道尔已从“避税天堂”灰名单成功晋级至白名单，即已成为实质履行国际税收通行标准的国家。

l        “两房”重组计划将于明年出炉，房地美第四季度亏损65亿美元。美国财长盖特纳2月24日表示，美国政府正在制定房地产抵押贷款机构房利美和房地美公司（“两房”）重组的“大原则”，具体议案将在2011年披露。

l        希腊评级或降至“垃圾级” 欧元再跳水。

l        受益宏观经济回暖 储备后续发展潜力，已公布年报公司经营现金流增4.48倍。

l        丰田总裁在美出席听证会再次道歉，且承诺丰田将全面提升汽车安全以赢得消费者信任。

l        融资融券或将尝试“分拆投票”， 个人所持限售股将不能作为担保物，机构或有条件参与。

l        上市房企730亿再融资等待“开闸” 。　昨日有媒体报道，证监会与国土部在春节前已就房地产上市公司权益类再融资的审核流程和具体操作步骤达成一致，证监会对房地产上市公司公开和非公开发行股份申请的审核将于近期重新启动。

【行业要闻】

l        腾中收购无果 通用无奈斩“马”。通用汽车公司２５日晨在美国底特律总部宣布，由于四川腾中未能按期完成对悍马的收购，此项收购交易失败，通用汽车将逐步关闭对悍马的运营。同日上午，四川腾中重工机械有限公司发表声明称，由于在双方商定的期限内未能获得中国相关监管机构对悍马交易的批准，腾中经与通用汽车磋商，宣布停止推进交易的相关行动，并终止签署的《最终协议》。

l        美国商务部24日宣布，初步裁定对进口自中国的无缝钢管征收11.06%-12.97%不等的反补贴关税。

l        统计局：去年70个大中城市房价涨1.5%。

l        外资不断蚕食加工领域本土大豆企业急盼政策支持。

l        福建政府采购将优先购买上市公司产品。

l        陆家嘴人才金港计划覆盖航运领域。记者最新获悉，2010年，“陆家嘴人才金港”计划将人才服务功能拓展到航运领域，这是该人才港开港以来，首次拓展人才服务领域。此前，该人才港主要为陆家嘴金融城内的金融机构引进和培养金融服务业专业人才。

l        海南开展赛马联播竞猜之说未获证实，有关海南探索彩票业方案的进展又出新版本。

l        一月油气进口增速同比创新高 煤炭进口量同比增长超4倍。

l        集装箱运价逼近历史高位。上海航运交易所日前发布的中国出口集装箱综合运价指数已攀升到1124.91点，距离2008 年2月创下的历史高点1200 点相差不远。市场人士认为，26日即将公布的最新指数也将保持在高位微幅波动，照此趋势，集运公司可接近盈亏平衡点。

l        六成房企现金流大幅增长，下半年面临资金压力。

l        中石油制定新能源业务发展规划，重点发展煤层气、燃料乙醇和油砂。

l        中航集团拟注资中国国航15亿元。

l        深圳7家银行因个贷违规入市遭罚，深圳银监局要求3月底前辖区银行逐笔自查贷款资金流向。

l        试点券商融券费率设定在9%—10%，融资利率在一年期贷款利率基础上加2到3个百分点，大致为7%—8%。

l        今年家电以旧换新省份将扩大推广，中国有望于“十二五”末期成为全球最大消费市场。

l      农业产业化经营贴息贷款政策明确。

【山西经济动态】

l        山西：住房交通补贴将纳入企业职工工资总额。 24日，省人力资源和社会保障厅下发通知，决定将企业发放给职工的住房补贴、交通补贴等收入纳入工资管理。

l        太原服务业发展一枝独秀 拉动经济增长5.4个百分点。去年实现增加值838．6亿元，同比增长10．2％，拉动全市经济增长5．4个百分点，以服务业为主体的经济发展格局正在形成。

l        今年太原投资力争突破千亿 服务业计划投资600亿。今年，太原市将继续推进重大项目建设，尤其是八大功能区中96个在建和新建项目，在去年全社会固定资产投资完成782．02亿元的基础上，力争今年完成投资突破千亿元大关。

l        山西三成县（市、区）要在六年内达林业生态县标准。至2015年，山西省30%的县（市、区）要达到林业生态县标准，到2020年，山西省80%的县（市、区）要达到林业生态县标准。

l        太原将发行总额为20亿元的首期城市建设企业债券。同意太原市高速铁路投资有限公司申请发行不超过10年期、总额为20亿元的公司债券（最终发行规模以国家有关主管部门批复为准）。主要用于太原铁路枢纽西南环线工程和太原南客站拆迁安置和片区建设等项目。

l        山西今年将完成7条高速路整修 提高路网安全系数。

l        山西省进一步促进消费 出台12条消费政策。

l        山西省５名散布地震谣言者被行政拘留。

l        银行房贷收紧 七折优惠陆续消失。除了中行外，其他如招商银行、交通银行、光大银行等金融机构均已陆续取消了房贷七折优惠政策。

【山西证券股票池动态】

l        600031 三一重工 :公司于2月22日与巴西圣保罗州政府达成了投资两亿美元在圣保罗州建立工程机械生产基地的投资意向，拟生产挖掘机、履带吊等工程机械产品，年销售额预计在五年内达到5亿美元、十年内达到20亿美元的规模。

l        002008 大族激光 :公司2009年度业绩快报：基本每股收益0.10元；每股净资产2.82元；加权平均净资产收益率3.63%。

l        000422 湖北宜化: 临时股东大会通过公司关于为控股子公司湖北宜化肥业有限公司流动资金贷款提供担保的议案；公司关于为控股子公司宜昌宜化太平洋热电公司流动资金贷款提供担保的议案。经深圳证券交易所同意，公司70,000万元2009年湖北宜化化工股份有限公司公司债券将于3月1日起在深交所挂牌交易，债券简称“09宜化债”，上市代码“112019”。

l        600089 特变电工 ：近日，公司全资子公司特变电工沈阳变压器集团有限公司收到印度国家电网公司授标通知书，沈变公司在印度国家电网公司8个765kV变电站共计5个包的变电站局部成套工程中标73台765kV并联电抗器及中性点电抗器、避雷器、互感器等主要设备，同时承担设备安装、调试及相关土建施工任务，总金额为68,017,963欧元+461,691,754 印度卢比。

l        600177 雅戈尔： 公司收到第二大股东宁波市鄞州青春职工投资中心通知，投资中心于目前收到宁波市鄞州区人民法院民事调解书（2010）甬鄞商初字第191号和执行裁定书（2010）甬鄞执民字第777-1号。

l        600962 国投中鲁： 董事会同意公司及控股子公司在今后3年继续在关联方国投财务有限公司办理存、贷款及资金结算业务，向其年度关联借款不超过5亿元等。定于3月16日召开公司2010年第一次临时股东大会。

l        600000 浦发银行： 公司正在筹划引入战略投资者事宜，并将在本公告刊登后进行相关政策咨询及方案论证，因此有关事项尚存在不确定性。公司股票自2月26日起停牌。

l        601111 中国国航：　经公司第二届董事会第三十五次会议批准，公司于2月25日与国泰航空有限公司及其他相关方签订《总体框架协议》及增资及股权认购协议、国货航合资经营合同、国货航公司章程、朗星买卖协议、飞机买卖协议、担保函、承诺函及附属协议等，拟通过对中国国际货运航空有限公司进行股权重组等安排与国泰航空共同拥有并营运一间于中国境内注册的货运航空公司。公司从控股股东中国航空集团公司获悉，目前中航集团公司正在考虑将此前收到的15亿元中央国有资本经营预算拨款注入本公司，本公司亦在筹划非公开发行股票事宜，并将在本公告刊登后向相关部门进行政策咨询及方案论证，有关事项尚存在不确定性。公司股票自2月26日起停牌。

l        601169 北京银行： 近日，公司收到中国银监会有关批复，批准北银消费金融有限公司开业，中文名称为“北银消费金融有限公司”。

l        600161 天坛生物： 临时股东大会通过关于为成都蓉生药业有限责任公司提供担保的议案。

l        600511 国药股份： 临时股东大会通过孙诚辞去公司董事职务，根据控股股东提名，选举吕致远为公司董事的议案。

l        000006 深振业A ：临时股东大会通过关于调减公司2009年度非公开发行股票方案中募集资金净额及取消用募集资金补充流动资金项目的议案；关于延长2009年度非公开发行股票相关议案决议有效期的议案等。

l        600027 华电国际： 对相关媒体报道作出澄清。

l        600406 国电南瑞 ：公司于1月28日发布的《第三届董事会第二十六次会议决议公告暨召开2009年度股东大会会议通知》，因工作人员失误，2009年度股东大会会议通知中漏列公司第三届监事会第二十次会议已审议通过并提交2009年度股东大会审议的“关于2009年度监事会工作报告的议案”。

【新股、债券和基金发行】

【今日停复牌】

l       停盘一天：　百科集团、郑州煤电、杭钢股份、兖州煤业、昌九生化、*ST天方、景谷林业、国电南自、维维股份、曙光股份、金地集团、赛马实业、科达机电、方正科技、西南药业、ST雄震、ST东盛、华北制药、上海物贸、物贸B股、国投电力、*ST三联、宜华木业、柳钢股份、光大证券。

l       停牌一小时：无。

l        其他：浦发银行停牌起始日2010年2月25日。中国国航停牌起始日2010年2月26日。赤天化停牌起始日2010年3月2日，停牌终止日2010年3月5日。

l        停盘一天：宝石A、宝石B、吉林制药、沙隆达A、沙隆达B、桐君阁、华立药业、格力电器、宝新能源、正虹科技、四川湖山、吉电股份、福星股份、广州国光、天康生物、东港股份、广宇集团、歌尔声学、海大集团、得利斯、皖通科技、格林美、潮宏基、泰尔重工、赛为智能。

l        停牌一小时：世纪光华。

l        其他：中元华电特停。新华都、辉煌科技、机器人取消特停。

【股票和基金开户数（周）】

【本周限售股解禁一览】

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

值周研究员：加丽果、孟令茹（TEL：010-82190377）

特别申明：

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